投资要点：事件：公司发布2024年三季报，24Q1-Q㊣3：实现收入18.9亿(37.4%)，归母净✅利润5.42亿(66.4%)，扣非归母净㊣利润4.98亿(84.7%)；24Q3：实现收✅入7.54亿㊣(13.2%)，归母净利润2.15亿(17.9%)，扣非归母净㊣利润2.01亿(21.8%)；业绩持续稳健增长，Q3业绩符合预期，看好全年利润表现公司24Q1-Q3实现收入18.9亿(37.4%)，归母净利润㊣5.42亿(66.4%)，扣非归母净利润4.98亿(84.7%)；单看24Q3，实现㊣收入7.54亿(13.2%)，归母净㊣利润2.15亿(17.9%)，扣非归㊣母净利润2.01亿(21.8%)，业绩持续稳健增✅长。派斯菲科下属2浆站完成验收，采浆量快速增长公司10月29日发布公告称，桦南县派斯菲科单采血浆有限公司✅和肇东市派斯菲科单采血浆有限公司成功完成验收，获得《单采血浆许可证》，可正式开始采浆，有利于提升公司原料血浆供应能力，有利于提升公司经营业绩。2024年上半年公司采浆量约700吨，同比实现快速增长，有效保障㊣经营目标达成，公司全年采浆有望完成1400吨采浆量目标。血制品景气度仍在相对高位，公司出海业务持续拓展当前血制品景气度仍在相对高位，公司重点保障国内市场供应及销售，静注人免疫球蛋白(pH4)持续供不应求，核心产品均实现较好增长；在保障国内供应的情况下积极开展海外出口销售，实现㊣巴基㊣斯坦出口销售，持续推动巴西法规注册，推动海外出口业务长远稳健发展。盈利预测与投资建议我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.9/9.2/10.4亿元，归母净利润增速分㊣别为29%/16%㊣/14%，维持前期预测✅✅不变。对应当前㊣市值，2024-2026年PE分别为21/18/16X，维持“买入”评级。风险提示血制品市场竞争加㊣剧；采浆量不及预✅期；产品销售不及预期。

　　公司三季度延续高质量增长态势，盈利能力不㊣断提升，在手订单饱满，且随着甘浙线柔直订单落地，进一步夯实公司换流✅阀核心供应商地✅位。维持公司2024-2026年归母净利润预测为11.97/15.87/17.88亿元，基于2025年23xPE给予公㊣司目标价36元，维持“买入”评级。

　　事件描述公司发布2024年三季报：2024年㊣三季度公司实现营业收入74.67亿元，同比减✅少9.87%；实现归母净利润16.48亿元，同比增㊣长41.58%。事件评论火电转让完成风电压力✅缓解，收入表现受限于煤炭贸易。前三季度，公司新㊣增新能源装机265.75万㊣千瓦，其中㊣风电62.63万千瓦，光伏203.12万千瓦(含收购光伏56.77万千瓦)，公司同时完成了江阴苏龙热电的转让，火电装机减少121.5万千瓦。截至9月末公司控股装机3701.04万千瓦，同比增长12.8%；其中风电2838.06万㊣千瓦，火电66万千瓦，光伏等其他可再生能源控股装机容量796.98万㊣千瓦。除装机快速增长以外，三季度来风也有所✅好转，三季度公司风电利用小时数437小时，同比仅下降7小时，较二季度高达87小时的降幅显著收窄。得益于此，公司三季度风电完成发电量122.77亿千瓦时，同比增长6.16%，发电量增速实现由负转正。此外，公司三季度其他可再生能源完成发电量22.33亿千瓦时，同比增长41.75%，增速环比回落33.67个百分点。三季度火电㊣✅发电量为22.55亿千㊣瓦时，同比降低13.86%，主要原因系完成㊣对子公司江阴热电的转让，其9月份电量不再计入。整体来看，在新能源电量稳健增长的拉动下，公司✅三季度完成发电量167.65亿千瓦时，同比增长6.39%。而公㊣司㊣三季度营收为74.67亿元，同比减少9.87%，主要原因或系煤炭贸易㊣业✅务收入减少，市场化电价的回落或也对收入产生一定影响。持续控本增效，三季度业绩快速增长。由于煤炭贸易业务规模缩小，三季度公司营业成本为50.58亿元，同比减少12.29%，大于收入降㊣幅，公司㊣毛利率有所改善。但由于风电利用小时数依然同比回落且电价存在㊣压力，三季度毛利润㊣为24.09亿元，同比下㊣降㊣4.34%，减利1.09亿元。在主业经营承压背景下，公司严控成本，三季度管理费用、研发费用及财务费用合计为9.97亿元，同比✅下降8.32%，增利0.90亿元。此外得益于江阴热电转让，公司实现投资净收益✅5.14亿元，同比增利4.46亿元。此外公司三季度公允价值变动净收益为0.06亿元，同比增✅利0.77亿元。因此在多重㊣增利影响下，公司三季度利润总额达到20.71亿元，同比增长32.52%；实现归㊣母净利润16.48亿元，同比增长41.58%。绿电行业长夜将明，集团再次履行注入㊣承诺。我们在2月份《长夜将明，再论新能源产业链机遇》中就一直强调，特高压的建设投产将缓解绿电消纳压力开封物流公司电话，而绿电交易的扩容将成为绿电行业破局的关键要求。而今㊣年以来，我们已经能够清晰的看到政策层面的积极变化。行业长夜将明，我们依然长期看好绿电板块政策支持下的投资机遇，而公司作为绿电龙头有望深度受益于行业底部反转。与此同时，公司10月22日发布公告，拟16.86亿元收购集团新能源资㊣产，标的资产在运144.69万千✅瓦，在建58.60万千瓦；风电131.60万千瓦，光伏71.69万千瓦，收购PB仅1.07倍，收购性价比㊣凸显，集团再次履行公司上市承诺，此次资产注入后有望进一步增厚公司㊣盈利。投资建议与估值：根据最㊣新财务数㊣据，我们预计2024-2026年EPS分别为0.87、0.97和1.08元，对应PE分别㊣为19.68倍、17.66倍和15.79倍，维持公司“买入”评级。风险提示1、新建项目投产进度和收益不及预期风险；2、风况、光照资源不㊣及预期风险。

　　投资要点事件：公司发布2024三㊣季报，2024年前三季度实现营收172.19亿✅元(+8.38%，同比，下同)，归母✅㊣净利润✅11.11亿元(+11.14%)，扣非㊣归母净利润㊣10.9亿元(+13.01%)。单Q3季度，实现营收54.56亿元(+5.31%)，归母净㊣利润3.13亿元(+6.38%)，扣非归母净㊣利润3.06亿元(+6.51%)。业务拆分：批发㊣✅业㊣务快速增长，中西成药及中药贡献核心增速。分行业看，公司2024前三季度实现零售收入151.84亿元(+6.84%)，毛利✅率41.43%(+0.91p㊣p)；批发收入14.80亿㊣㊣元(+17.56%)，毛利率8.78%(㊣-1.02pp)。分品类看，公司2024前三季度实现中西成药收入130.53亿元(+8.79%)，毛利率35.59%(+㊣0.68pp㊣)；中药收入6.51亿元(+8.95%)，毛利率㊣49.17%(+0.34pp)；非药收入19.60亿元(+0.15%)，毛利率49.15%(+0.38pp)。盈利能力：毛利率提升明显，费用率维持稳定。公司2024前三季度实现销售毛利率㊣40.39%(㊣+0.84pp)，单Q3季度为41.13%(+2.50pp)，原因系Q3公司调整营销策略，降本增效成效凸显。费用端看，公司前三季度销售费用率25.99%(㊣+0.49pp)，管理费用率4.39%(+0.12pp)，研发费㊣用率0.15%(✅+0.05pp)，财务费㊣用㊣率0.71%(+✅0.31pp)。门店拓展：扩张节奏稳健进行，闭店及迁址部分分店提质增效。截至2024Q3，公司总门店数15050家，其中直营11425家，加盟✅3625家。24Q✅3单季度新增679家门店，其中自建420家、并购60家、加盟✅✅199家。此外24Q3单季度迁址及闭店365家，主要包括政策及市场环境较弱的地区㊣门店，未来门店经营效率有望进一步提升。盈利预测与投资评级：考虑今年门店拓展速度趋于稳健，我们将公司2024-2026年归母净利润由㊣16.03/19.39/23.19亿元调整至15.53/18.35/21.21亿元，对应当前市值的PE估值分别为20/17/15倍。考虑公司㊣今年关闭及迁址经营较弱门店，有望助力公司25-26年提利增效，维持“买入”评级。风险提示：市场竞✅㊣争加剧的风险，门店扩张或不及预期的风险，加盟店发展或不及预期的风险。

　　事件：2024年10月30日，公司发布2024年三季报，随着业务迅速发展，公司风机产品竞争力提升，风机销售较去年同期增长，2024前三季度实现收入90.68亿元，同比增长✅21.06%；归母✅净利润㊣6.85亿元，同比下降33.55%；扣非归母净利润6.12亿元，同比下降18.61%。单季度来㊣看，24Q3公司收入37.88亿元，同比㊣增长5.93%、环比增长6.62%；归母净利润2.51亿元，同比增长17.56%、环比增长49.76%；扣非归母㊣净利润2.24亿元，同比增长228.69%、环比增长㊣47.92%。Q3盈利能力基本稳定，费用率下降。盈利能力方面利来66，24年前三季度毛利率为15.53%，同比下降4.15pcts；净利率为7.55%，同比下㊣降6.21pc✅ts。单季度来看，24Q3毛利率为14.85%，同比下降0.05pc✅ts、环比增加0.63pcts；净利率为6.63%，同比增㊣加0.66pc㊣t㊣s、环比✅增加1.91pcts。费用率方面，24年前三季度期间费用率为13.73%，同比下㊣降6.33pcts㊣㊣t。签订多个订单，海外市场持续突破。公司再次实现海外市场突破，控股子公司三一风能印度公司分别与印度JSW集团下属三家子公司JSWRenewEnergyThreeLimited、JSWRenewEnergyNineLimited、JSWRenewEnergyEightLimited签订了共计1324MW风电机组销售合同，与新加坡胜科集团印度子公司GreenInfraRenewableProjectsLimited签订了300MW风电机组销售合同，合计1624MW。投资建议：考虑风电行业需求景气，公司有望凭㊣借技术成本优势和海外前瞻布局，进一步提升市场份额，我们预计公司㊣2024-2026年营收181/237/263亿元，归母净利润20/27/31亿元，现价对㊣应2024-2026年PE为18/14/12X，维持“推荐”评级。风险提示：市场开拓不及预期；原材料价格大幅波动等。

　　事件：公司2024年前三季度实现营收85.92亿元，同比+11%，归母净利润10.16亿元，同比✅+28%；扣非归母净利润㊣9.85亿元，同比+28%；单季度看，公司㊣㊣Q3实现营收31.46亿元，同比+10%，环比+㊣7%；归母净利润3.68亿元，同比㊣+29%，环比+8%；扣非归母净利润3.57亿元，同比+㊣30%，环比+7%。成功对冲降价影响，盈利㊣能力持续稳健：公司2024年前三季度实现毛利率23.19%，同比-0.14pct；净利率11.80%，同比+1.43pct；Q3实现毛✅利率23.42%，同比-0.46pct，环比-0.40pct；净利率11.68%，同比+1.43p㊣ct，环比+0.17pct。公司净利率同环比提升，主要系公司始终重视降本等核心优势，通过提高效率、降低成本、提升良率等㊣方法，叠加新产品的投入，使公司成功对冲降价影响，保持较好盈㊣利水平。布局东南亚市场，全球化步伐再进一步：海外市场需求持续呈现增长趋势，公司准备就✅绪，等待客户放量。具体来看，目前瑞典和匈牙利一期生产基地已经投产放量，匈牙利二期持续新增投✅入，德国生产基地等待客户放量中。同时，公司持续积极推进全球化布㊣局，10月，公司发布马来西亚建厂计㊣划，主要配套东南亚客户，前期生产壳体，后期增加盖板生产，预计整体进展较快。布局谐波减速器，打开第二成长曲线。聚焦精密零部件㊣及机器人，公司与盟立、盟英强强✅联合，依托于公司目前的生产基地与客户㊣资源，合资公司有望进一步开拓市场，机器人业务有望打开公司第二成长空间。目前公司稳步推进了设备采购、样品研发制作等前期工作，已交样等待客户验证中，有望明年实✅现批㊣量销售。投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入126.95/㊣153.01/181.47亿元，归母净利润14.10/16.54/19.02亿元，对应㊣㊣PE为19.27/16.42/14.28倍，维持“增持”评级。风险提示：原材料价格大✅幅㊣上涨；市场竞争加剧风险；客户集中度高风险；海外贸易保护政策风险。